来源:地产采购内参

文/黄太阳


阅读提示:

当别的开发商都在想尽办法让供应商垫资、投资入股,碧桂园却反向给建材企业入股,碧桂园的采购供应链是玩的哪一出?这是一篇深度分析文章,请认真阅读!


之前,蒙娜丽莎公告称,公司于2020年5月5日与深圳市碧桂园创新投资有限公司签订附条件生效的《战略合作暨股份认购协议》,本次非公开发行对象为碧桂园创投。

 

蒙娜丽莎本次非公开发行股票募集资金总额不超过5.5999亿元,根据发行价格计算,本次发行A股股票数量不超过3038万股。碧桂园拟认购2712万股。认购价格为18.43元/股,总认购价格约4.999亿元(499,999,983.97元)。



据了解,碧桂园创投将以战略投资者身份投资入股甲方,成为蒙娜丽莎持股5%以上的股东,同时委派1名董事参与蒙娜丽莎的公司治理,并计划长期持有蒙娜丽莎股份,帮助蒙娜丽莎提升市场份额和公司内在价值。


公告中明确表示,引入战略投资者,加强战略协同效应。未来双方将在陶瓷、瓷砖胶等陶瓷建材和家居类产品相关产品设计、产品研发、产品销售及对外投资等领域开展战略合作,并谋求长期共同战略协同效应。


其实,碧桂园并非首次认购供应商企业的股份。


早在4月12日,帝欧家居发布公告称,帝欧家居与深圳市碧桂园创新投资有限公司签订附条件生效的《战略合作暨非公开发行股份认购协议》。双方将在住宅、商场、酒店等领域进行定制卫浴产品、高端陶瓷墙地砖产品供货合作。


公告披露,战略合作协议有效期为本协议生效之日起2年,合作期满经双方协商一致可以延长。帝欧家居本次非公开发行的A股股票数量为不超过26,766,595股(含),碧桂园创投认购价格为18.68元/股,认购金额499,999,994.60元。


针对碧桂园的这种入股操作,《地产采购内参》有以下分析:


 01供需双方利益深度绑定:收益共享、风险共担


说起碧桂园,不得不提一下碧桂园的隔壁“老王”许家印。恒大在供应链管理方面算是佼佼者,无论是首创的材料设备公司、精装集采、无理由退房、商票保理等,在供应链管理方面的创新都属于行业领先地位。


同样,2017年1月2日晚间,中国恒大公告,旗下凯隆置业及恒大地产与8家战投订立协议,后者将合计出资300亿元取得恒大地产13.16%股权。在这些战略投资者中,有多家作为恒大的战略合作供应商参与入股,算是行业里地产企业深度绑定战略优质供应商的举措。


这8家投资者分别是:中信聚恒、广田投资、华建分别认购50亿元,各占2.19%;中融鼎兴、山东高速集团、睿灿投资、深圳美投、广东唯美分别认购30亿元,各占1.32%。



其中,投资者之一“广东唯美”,全称为广东唯美明珠投资有限公司,由广东唯投控股有限公司及佛山市叶盛投资有限公司50:50持有的合资公司,前者唯投控股法定代表人是唯美集团董事长黄建平,后者叶盛投资主要股东正是新明珠陶瓷集团和叶德林。


陶瓷行业还是一个极度分散的行业,大大小小的陶瓷企业上千家,唯美与新明珠能够傍上像恒大这样行业前三的龙头房企,在抵御市场竞争时相当于拥有了一张业绩增长的护身符。同时,在国家各省市的精装房交付背景之下,零售市场萎缩,精装房成为众多陶瓷企业必争之地。

 

利益的深度捆绑不仅出现在恒大、碧桂园,当下的融创也已明确要求供应商参与战略投资。通过投资入股的金额匹配一定的市场份额。

 

不管你是理解为让供应商垫资也好,投资也罢还是集资众筹建房也好,毫无疑问,大型房企必将打造封闭式的供应链管控体系,已经由“内部合伙人”转向为通过“外部的收益共享、风险共担”的原则将供需双方深度绑定,从而实现风险的强管控。


 02碧桂园入股建材企业与供应商入股恒大有何区别?


从发生的时间来说,两者之间间隔3年时间。2017年房地产还处于增量阶段,加之恒大与腾讯联合推出的恒腾网络平台布局建材供应链赋能第三方平台,建陶企业的心态是傍上大款抢先拥有入场门票。


在那个场景之下,恒大希望获得更多的资金来源助力企业尽早实现资产规模万亿级,而唯美和新明珠也希望能够获得稳定的合作订单。所以,那一场的谈判,唯美与新明珠还是获得了重要的发展筹码。


恒大也作出了一些承诺:

1)恒大地产于2017年起的未来三个财政年度,净利润将分别不少于人民币243亿元、308亿元、337亿元。

2)恒大地产将于履约承诺期间的每一个财政年度将其净利润的至少60%分派给股东。


当下碧桂园战略投资帝欧家居、蒙娜丽莎,显然出发点跟恒大不一样。表现在3个方面:

 

一是碧桂园拥有较为充裕的现金流。


截至2019年12月31日,碧桂园可动用现金余额约2683.5亿元,达到公司有史以来最高水平此外,碧桂园另有3167.9亿元的银行授信额度未使用,现金流十分充裕


今年的3月份以来,碧桂园各个业务板块一直在“买买买”。碧桂园农业对价3亿元收购华大基因农业控股有限公司80%股权;碧桂园服务以8411.3万元收购文津国际保险经纪有限公司100%股权及债权,全力开发社区家庭保险业务。

 

二是蒙娜丽莎、帝欧家居作为财务投资的标的不错。


蒙娜丽莎2019年净利润为4.36亿元,较上年同期增20.30%;基本每股收益为1.08元,较上年同期增20.00%。帝欧家居2019年营收为55.70亿元,同比增长29.29%;归属于上市公司股东的净利润为5.66亿元,同比增长48.70%。从财务视角来审视,这两家企业作为投资标的物,都是相当不错的。题外话:供应商企业打铁还需自身硬,企业做好了,开发商反向给你投资。


三是巩固碧桂园的供应链管控力度。


2019年蒙娜丽莎在零售端业务加大品牌建设投入,持续推行渠道下沉战略,加大全国县级市场的布局,取得较好成效。三四线是碧桂园的主战场,三四线客户买好房子的意愿越来越强。蒙娜丽莎在县级市场的接纳度提升,对于碧桂园而言,也是顺带强化碧桂园的产品力。


 03碧桂园在下一盘什么棋?

 

世间没有无缘无故的投资,碧桂园正在下一盘地产供应链生态的大棋。


制图:潜望大家居


从碧桂园的大战略来说,碧桂园已经是一家多元化发展的企业,除了地产之外,还有农业、机器人。但在地产板块的细分市场里,碧桂园显然已经将触角延伸到建材供应链等各个板块,涵盖家具、地板、橱柜、卫浴柜、衣柜、淋浴房等,已经在后地产开发时代做了“整装供应链”的布局。

 

2007年,碧桂园集团投资20亿元注册成立的“现代筑美家居”。目前已有8大生产工厂,生产基地70万平方米,主要生产家具、地板、橱柜、卫浴柜、衣柜、淋浴房等成品家居用品。

 

2019年4月19日,碧桂园集团和潮州市人民政府签订50亿元智能卫浴产业合作协议。碧桂园将在潮州建设约1000亩智能卫浴产业园,主要生产智能马桶等产品。


从地产开发的批量精装诚加装饰、精装材料供应现代筑美、软装供应链创喜邦盛再到零售家装市场的橙家进行外部市场的赋能,碧桂园正在逐步由内而外进行供应链赋能。


碧桂园为什么要这么布局?


房地产开发的增量市场到顶,而未来能长久不衰的行业便是“装修”。随着二手房交易的流动性增加以及5~8年的装修频次,零售装修市场与建材的消耗将是持续的,而零售装修市场又是极度分散,即便是行业龙头东日易盛2019年的净利润为亏损1.80亿元。这至少说明,在这个超4万亿的市场里还有机会诞生出一家新的万亿级企业。


据悉,橙家在家装零售市场一直未能盈利,而且还处于交学费的亏损状态,但我们都知道供应链将是决定这场战争的关键。

碧桂园战略投资帝欧家居、蒙娜丽莎既是财务投资,又是掌控供应链,同时也是学习这两家企业在逆势的市场环境之下高速增长的新零售秘诀。



 总结 


当你看到这时,说明你是一位深度阅读者。

 

碧桂园的未来之路,谁也无法预知。但我们必须看到碧桂园孵化下一个万亿级的平台的野心与大梦想。

 

当前,农业、机器人都拥有国家的政策扶持,属于热点已经浮在水面。

 

基于零售的整装供应链,能否成为碧桂园未来新的增长动能,还需要碧桂园沉下去不断的蛰伏,有待时间的考验。

 

至少,我们看到了碧桂园的一步步的布局。分析碧桂园的供应链管控体系,让我们洞见到了碧桂园的供应链发展的一些脉络与野心。


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